A股牛市真回来了吗?

时间:2019-03-11 11:36:40

A股牛市真回来了吗?(图1)

2019年2月26日,股市上午冲高后,下午跳水。东方IC/图

2019年1月份,最大的变化是全球央行释放出了宽松信号。

除了配资加杠杆,2015年牛市曾出现过的其它情形,也都再次出现了—券商股,妖股连续涨停,如业绩并无亮点的东方通信11天录得10连板。

股民跑步入场,根据中国结算数据,2月18日当周,证券市场新增投资者32万,环比增加53%。

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2019年春节后,戏剧性的一幕上演。

2019年2月25日,A股崛起。沪深两市成交额突破万亿元大关,距离上一次破万亿,已有三年之久。当天两市超300只个股涨停,盘面行情极度火爆。次日,股市震荡小跌,但成交额依旧破万亿。

A股连续放量上涨,各个证券公司研究所分析师相继呼喊:“牛市来了!”而在2019年春节之前,描述股市和基金行业时出现最多的词是“至暗时刻”

“未来也许再也不会有牛市了。”深圳一位私募基金创始人曾在2013年对自己的员工说,他是有着20年投资经验的股市大佬。

此轮A股暴涨之前,大部分私募基金从业者都处于漫长熊市的煎熬中。

根据中国基金报的统计,2018年清盘的基金数量达到577只,超过过去19年清盘基金总和的两倍多;截至2018年底,私募基金资产规模比2017年下降500亿元,结束此前多年的兴旺发展;曾经的明星基金经理王亚伟,的产品在2018年全部告负,最惨的产品2018年以来亏损41.62%;基金公司、证券公司裁员的也不断见诸报端。

“牛市”寄托着人们所有的希望和梦想,只要能再来一轮牛市,多年以来艰辛、委屈、拮据、负债都能一扫而光。但牛市真的回来了吗?

1不止一只牛在战斗

2019年初以来A股上涨,引起众人关于牛市的想象。但其实,全球范围内,并不是一只牛在战斗。

自2019年1月初至今,A股从最低2441点上涨到2月27日的2965点左右,涨幅为21.5%。

美国道琼斯指数从2018年底最低的21713点,上涨到2月27日的26058点,涨幅为20%。

同期,日经225的涨幅为14%,从18949上涨到21547点;欧洲斯托克50指数涨幅为13%;英国富时100指数涨幅为9%。

全球范围内的股票市场,进入2019年之后,同时出现大幅度的触底回升。有趣的是,全球股市上涨的背景是:1月份的经济数据表现不佳,世界银行和国际货币基金组织在1月都宣布下调全球经济增速,并对经济前景表达出强烈的担忧。

尤其是国际货币基金组织,在2018年10月宣布把2019年、2020年全球经济增速下调到3.7%、3.7%,在2019年1月份的最新预判中,又把这两个数字进一步下调到3.5%、3.6%。而世界银行则把2019年全球经济增速预测从3%下调到2.9%。

股市上涨,实体经济数据却下降,两者再次出现了明显的反差。那么,是什么改变了人们的预期?

2019年1月份,最大的变化是全球央行释放出了宽松信号。

“美联储每月的议息会议能看出态度转变。”深圳一位私募海外基金负责人对南方周末说,2018年12月份的议息会议中,还在讨论继续加息的问题,并且暗示2019年将加息两次。但是,到了1月份的议息会议,就突然取消了进一步加息的措辞,并且表示,准备在需要加息的时候停止加息,“甚至考虑降息”

上述私募海外基金负责人说,美国在1月份的货币政策会议纪要中,与会者也透露出,最好趁还不太晚时,就宣布在2019年晚些时候停止收缩资产负债表的计划。

央行则是在2019年1月,将2019财年核心CPI预期从1.4%下调至0.9%;英国央行则在2月把2019年的GDP增长预期从1.7%下调到1.2%,为2009年以来的最低水平。这些动作的潜台词均为:央行需要释放流动性以对冲经济下行,且不用太过担心带来通胀。

到了2月初,印度央行更是直接宣布降低回购利率0.25个百分点,埃及央行将基准利率从17.25%下调至16.25%。

“2008年金融危机之后,中国始终是拉动全球经济增长最重要的引擎之一,吸引了大量的国际资本涌入。”北京一位不愿透露姓名的宏观经济学者对南方周末说。

在他看来,如今已把宽松手段用到了极致,基准利率降低到-0.1%,相比起来,中国的基准利率为1.5%,并且经济发展还有很大潜力。此外,跨越中等收入陷阱,让经济继续腾飞,也需要相对宽松的流动性环境。

“如果中国从收缩转为扩张,对全球经济的拉动力将再次增强。”他说。

2018年10月7日,中国下调存款准备金率1个百分点;2019年1月份,中国新增贷款3.23万亿元,并创单月历史新高,社融规模增量为4.64万亿元,大幅度超过预期,也创下了历史新高。

2便宜的A股

静态横向比较起来,当前A股的估值确实比其它国家便宜。

根据万得数据,截至2019年2月24日,沪深300的静态市盈率为12倍左右,相比于2016年1月31日,略微提升了一点,当时A股刚刚从2015年股灾中喘口气,却又碰上熔断。

但目前,美国标普500的静态市盈率为20倍左右,日经225的静态市盈率同样比中国高,约为16倍。

海通证券姜超也在其研报中写道,2019年以来A股的表现相当强劲,目前的收益率远超债市,就连债市当中表现最好的资产也是与股市相关的可转债,2019年以来的中证可转债指数涨幅为6.3%,远超国债的涨幅。

但2019年以来,无论是经济通胀的下行,还是风险事件的频发,其实都对股市不利,尤其是在爆发巨额商誉减记的恶劣事件之后,引发了市场对上市公司业绩大幅下行的恐慌。

为什么股市不跌反涨?一个重要的原因在于目前的A股卖得非常便宜。

姜超认为,真正衡量股价高低的是股价与每股收益的比值,也就是市盈率(PE)用市盈率来看A股,目前比过去两熊市还便宜。2005年上证指数PE为17倍,而2008年的PE最低到过13倍,其实都高于当前11倍的估值。

恰逢当前对中国股市影响巨大的中国,正处于新旧领导更替的时段,作风严厉的前主席刘士余刚刚卸任,继任者易会满似乎还没有开始给市场释放清晰的政策导向。

根据网站2019年1月31日,沪深交易所正抓紧修订相关交易规则,计划取消融资融券业务“平仓线”不得低于130%的统一限制,同时,扩大担保物范围。

以散户为主的中国股票市场,群体情绪迅速被点燃。2月26日前后,多家券商交易软件出现短暂崩溃,显示爆满。股民跑步入场,根据中国结算数据,2月18日当周,证券市场新增投资者32万,环比增加53%。

根据万得数据,2019年2月22日,沪深两市融资余额达到7651.5亿元,比2月1日增长6.72%;同时,场外配资也愈发活跃起来。

除了配资加杠杆,2015年牛市曾出现过的其它情形,也都再次出现了—券商股,妖股连续涨停,如业绩并无亮点的东方通信11天录得10连板。

东方通信的连续涨停始于2018年11月26日,成交量也自那时起连续放大。在短短三个月内,东方通信的市值增长了近10倍,市值达到423亿。而针对连续涨停,深交所与上交所最后一封问询函大约发生在2018年11月。

“的尺度是在放松的趋势当中,但我们希望,整体的市场化、法制化的趋势,不应该改变。”中国人民大学重阳金融研究院研究员万喆对南方周末说。

3场外配资卷土重来

行情大好,无疑是为投资者加杠杆买股票的冲动火上浇油,券商开展的场内融资余额持续增加。上海证券交易所数据显示,自2019年2月1日起,融资余额连续上涨了12个交易日。

场外融资公司也伺机而动,通过短信、网站和等渠道,大力推广配资业务。

10倍杠杆,远高于之下的场内融资最高1倍的杠杆水平。在这波行情中,10倍杠杆几乎成了配资平台的家家必备。南方周末随机查阅的十余家配资公司官网或中,约三分之二的配资平台标明配备“最高10倍杠杆”

场外配资的杠杆很高,门槛却很低。南方周末查阅多家配资平台发现,起配资金从100元至上万元不等。其中一家配资平台入门仅需200元,新用户注册还有充值100即送110理财红包的活动。

配资流程也很简单。一般是用户存入风险保证金,在配资平台上申请配资方案,平台将借出的资金和保证金转到证券公司,等待证券公司开户后,平台将交易账户及密码给用户进行操盘交易。

在四年前的A股牛市中,场外配资曾推波助澜。

据彭博社报道,2015年中沪深两市场内融资余额一度超过2万亿元,场外配资以更高杠杆吸引资金加速入场,主要通过恒生公司HOMS、上海铭创和同花顺接入证券公司进行,数据显示三个接入的客户资产规模合计近5000亿元。

2015年下半年,股市大跌。当年6月,要求各地证监局应当敦促证券公司规范信息外部接入行为,后来又正式出手整顿场外配资,上述三个均因违法违规被关停,大批配资公司从此销声匿迹。

虽有禁令,仍有不少券商与配资公司合作。东南配资告诉南方周末,平台与券商合作三年,公司收取利息,资金是由券商进行托管。而借出的钱,是公司的自有资金,“几个亿是没有问题的”

深圳市盛天投资有限公司总经理邹峻对南方周末说,这次场外配资卷土重来,正是因为“市场热了”2019年1月,A股融资以及整个经济环境银根放松,以及国家对中小企业的支持,构成了政策放松的大背景,“否则资金不会来得这么快”

不过,场外配资属于高风险的行为。招商证券分析师侯春晓、张夏在研报中指出,与券商的融资业务比较,开通券商的融资融券业务需要大于50万的个人资产,而民间配资则没有硬性资金指标要求,对于投资者的风险承受度也没有预判,几乎任何人都能参与配资,风险极大。

研报还指出,由于配资机构并非从事证券经纪业务的合法机构,没有内控、风控和外部,因而游离在法律的灰色地带。

邹峻亦表示,由于场外配资具备融资成本高、难、受政策影响非常大这三大特征,所以投机性非常强,亦容易导致市场巨幅波动。“在2015年,场外配资起了非常大的推波助澜作用,如果市场重蹈覆辙,很难说历史不会重演。”

A股牛市真回来了吗?(图2)

A股牛市真回来了吗?(图3)

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有格调、有智力的人物读本

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A股牛市真回来了吗?(图5)

A股牛市真回来了吗?(图6)

本文相关词条概念解析:

A股

A股,即人民币普通股,是由中国境内公司发行,供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起,境内、港、澳、台居民可开立A股账户以人民币认购和交易的普通股股票。A股不是实物股票,以无纸化电子记账,实行T+1交割制度,有涨跌幅(10%)限制,参与投资者为中国大陆机构或个人。中国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分,这一区分主要依据股票的上市地点和所面对的投资者而定。2015年4月13日起,A股市场全面放开一人一户限制,自然人与机构投资者均可根据自身实际需要开立多个A股账户和封闭式基金账户,上限为20户。截止2015年4月14日,沪深两市A股市场共有2661家上市公司,其中上交所上市1020家,深交所上市1641家。沪市A股的总市值为31.50万亿元(4月10日数据),深市A股总市值20.6万亿元(4月14日数据)。沪深两市的股票账户合计高达1.89亿户,其中有效账户为1.47亿户(2015年4月3日)。

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