迪丽热巴整容前撞脸,定增3亿!罗永浩和锤子的最后一搏|品途出品

时间:2016-11-24 14:01:38 公众号:品途商业评论

黄金单身汉唐焯仪,在这里引发商业思考品途商业评论品途解读:M1上市一个月后,锤子传出即将完成3亿元融资的新闻。有人说,,迪丽热巴整容前 撞脸,宋茜航班,

在这里引发商业思考

品途商业评论


品途解读:M1上市一个月后,锤子传出即将完成3亿元融资的新闻。有人说,老股东在力挺罗永浩,这3亿对锤子来说是一次起死回生。但事实真是如此吗?也许,思考过融资背后的种种疑问,你可能会改变想法。

作者:杨国辉


M1发布至今,罗永浩在公开场合只露过一次面。那是在11月9日,他受邀参加了京东主办的一场直播节目。节目中,罗永浩的一句话让人印象特别深,他说: “如果你将来看到新闻说我们又融了 6 个亿,那就是真金白银的 6 个亿,我们不搞虚的。”

 

在他说完这句话的11天之后,11月21日,钛媒体对外发布了一条消息,称锤子科技已接近完成由原有老股东进行的新一轮3亿元定增融资。消息一出,品途商业品论立即联系到信息出处方进行反复求证,对方表示该融资消息属实。

 

一时间,以《锤子起死回生》、《老股东力挺罗永浩》为标题的稿件在搜索引擎中横飞。但在这一片叫好声背后,似乎所有人都忽略了两个至关重要的关键词:定增和老股东。

 

为什么是定增而不是普通形式的融资?为什么只针对原有老股东?一级市场定增背后的逻辑是什么?锤子真的会起死回生吗?带着这些问题,品途商业评论询问了多家投资机构的投资人,尽管大家观点不尽相同,但最终结论都指向了一处:这次融资也许是锤子被收购前的最后一搏。



定增背后的逻辑



1.为什么是定增?


在多家媒体公布的锤子科技融资消息中,都反复提到过这轮3亿元融资是由原有老股东进行的定增。按照正常逻辑,非上市公司比较普遍的融资方式是,每一轮都有新机构或个人参与进来,而原股东根据自己的投资策略,会选择退出,跟进,或保持不动。


因此,从锤子这次融资方式来看,不由得让人觉得有些反常。

 

对此,品途商业评论向多位投资人询问后得知,所谓定增多是指上市公司为了继续融资而对部分投资者进行的一场股份的定向增发,属于非公开发行的一种特定操作方式。


定增出现在一级市场的情况的确比较少见,“即使有,一般也多发生在 IPO 之前。目的是为了做股改,完善股东结构。”一位不愿透露姓名的投资人对品途商业评论表示。


 

而众所周知的是,锤子离 IPO 的距离还相当遥远。如果是为了完善股东结构的话,“可能的一种情况是,原始大股东的权益在不断融资过程中被稀释了很多,当被稀释到可能影响控制权的时候,才会通过定增的方式来重新匹配股权。”另一位业内人士表示。

 

一位不愿透露姓名的投资人也认为,“完善股东结构的前提是因为原来的股权结构不合理。”由于锤子科技并未正式公布该笔融资,我们无法得知其最新的股权结构。不过,跟据企查查公布的数据可知,锤子科技目前最大的股东仍是罗永浩,占股达27.8%。另外,占股4%以上的有四家,分别是陌陌科技(6.56%)、紫辉墨佰(5.47%)、紫辉创投(4.54%)和个人投资人吴泳铭(4.32%)。从这些数据来看,锤子的股权结构也并没有不合理之处。

 


图:企业征信信息整合平台——企查查(点击查看大图)

 

所以,为什么是针对原股东的定增形式的融资?能想到的答案可能是:在迟迟没有外部资金进来的情况下,对于已经损失惨重的老股东,不继续跟进的话后果可想而知。

 

然而继续跟进就有胜算吗?锤子命运的决定权到底掌握在谁手上?

 

2.进退两难的投资人

 

据IT桔子披露的锤子科技融资数据显示,在这轮3亿元定增融资之前,锤子已经融到了C轮。其实C轮融资是2014年底谈成的,但直到2015年6月资金才全部到位。另据《财经》的一篇报道,锤子C轮一共融了5亿,当时的估值达到了26亿。


图:IT桔子

 

一年之后的2016年9月,锤子投资方抱团创投的母公司成都尼毕鲁科技股份有限公司公开了一份招股书。招股书显示,锤子财务状况已十分危急,截至2016年6月30日,锤子账面现金仅剩2.96亿元,其中归属所有者的权益从1.9亿缩水到了20万。

 

中国证监会披露的成都尼毕鲁科技股份有限公司招股书截图


锤子的股东被迫陷入进退两难的境地。

 

是硬着头皮一口气支持到底,还是把它当做一次投资失败的教训,静观其变?是继续寻求新的融资还是通过卖身来获得退出机会?这成为摆在罗永浩和锤子投资人面前的最大难题。

 

显然,罗永浩还不想被收购。而且根据股权结构,他有最终拍板权。

 


今年以来,关于锤子的各种融资、收购传闻不绝于耳。罗永浩也明确表示过,真正跟锤子谈过收购的企业,甚至比传闻的还要多。“我觉得很多机构的用意是想收购锤子,而不是想投他。”一位投资界人士对品途商业品论表示,“如果罗永浩不同意被收购,又急需引进新资金,那就只能继续说服老股东出钱。”

 

而老股东之所以继续跟进,品途商业评论分析认为主要有以下两点原因:

 

1)M1的市场反良好,增加了投资人对下一代产品的信心

 

目前没有公开的数据显示M1的销量到底如何。但从市场反应来看,叫好的占多数。而且,锤子M1在天猫、京东和自己官网等渠道中,显示都为缺货状态。也就是说,M1卖了多少不知道,但可以肯定是供不应求的。

 

也许真如罗永浩自己所说,如果真的备了50万台,马上抢光也是有可能的。但问题就在这里,锤子到底是因为没钱去备足够多的货,还是因为没预料到M1的销量表现会这么好呢?

 

不论是哪种原因,因为缺货而临时让代工厂赶工,中间那段生产的空白期一定会影响M1的整体销量。但这给了投资人一种心理暗示,下一代产品也许能卖得更好。

 

2)锤子最坏的结果也是被收购,再拼一拼也许能卖个更好的价

 

罗永浩曾说过,锤子最坏的结果是被收购而不是倒闭。事实也正如他所说,只要锤子肯卖,一定会有人接盘。问题是,卖多少钱合适?再砸3亿进去,能否增加锤子对其他投资机构的议价能力?

 

这更像是一次赌博,不过最终结果是亏多亏少的问题。而锤子股东一定是被罗永浩所说服,不管亏多亏少,也要花3亿再陪他赌一次。



罗永浩的最后一搏?



据Counterpoint Research公布的2016 Q3中国智能手机市场数据显示,国内80%的智能手机市场份额已被OPPO、VIVO、华为、小米、苹果、三星六家所瓜分。其中,OPPO、VIVO、华为、小米四家的市场份额快接近60%。比起这些厂商,锤子的市场份额几乎可以忽略不计。

 

中关村在线总编辑承健在接受媒体采访时也表示,“锤子作为一家市场占有率极低的手机厂商,所面对的挑战相当大。”而在品途商业评论所采访的几位投资人中,绝大多数都不看好锤子的未来。

 

11月19日,品途商业评论曾推送过一篇文章(传送门:蛮干4年,梦想收购苹果,罗永浩的锤子还能硬多久?)专门分析了锤子被收购的可能性。

 

而这一切都在指向同一个问题:在胜算渺茫的形势下,罗永浩面对的将是一个怎样的结局?

 

所以我们想,与其猜测3亿元融资能否让锤子起死回生,不如将这次融资看做是锤子被收购前的最后一搏吧。


,迪丽热巴整容前 撞脸